浙江美大披露2021年度半年報。浙江美大2021H1實現營收9.1億，同比增長40.7%，實現歸母凈利潤2.5億，同比增長49.2%；其中Q1公司實現營收3.7億，較2020年同期增長229.3%，較2019年同期增長27.3%；實現歸母凈利潤1億，較2020年同期增長399.7%，較2019年同期增長33.4%；Q2單季度實現營收5.4億，較2020年同期增長1.2%，較2019年同期增長28.8%；實現歸母凈利潤1.5億，較2020年同期增長2.4%，較2019年同期增長43.7%。

　　盈利能力小幅提升，銷售費用投入積極。

　　盈利端，公司2021H1毛利率為53.6%，同比提升2.3個pct，其中集成灶產品毛利率為56.2%，同比提升1.3個pct，單二季度看，公司毛利率為55.3%，同比提升2.9個pct。凈利率方面，公司2021H1凈利率為28.0%，同比提升1.4個pct，其中單Q2凈利率為28.4%，同比提升0.3 pct，凈利率水平穩中有升。上半年大宗原材料價格大幅提升背景下公司毛利率水平逆勢上升，預期是公司供應鏈成本管控水平體現+下游產品迭代推新均價提升沖抵成本端壓力。

　　費用端，公司2021H1銷售/管理/研發/財務費用率分別同比+0.3 pct/ -0.6 pct/ +0.3 pct/ +0.8 pct，其中單Q2分別同比+1.7 pct/ +0.3 pct/ +0.4 pct/ +0.4 pct，銷售費用投放政策更為積極，集成灶行業高速增長下，公司更為積極的營銷政策有助于在市場擴張期跑馬圈地，穩固自身市場份額。

　　上半年行業景氣向上，公司渠道多元化持續發力。

　　上半年行業景氣向上，蒸烤一體機占比快速提升。奧維云網數據顯示，2021年H1集成灶零售量137萬臺，同比2020年H1增長56.3%，同比2019年H1增長52.4%；零售額113億，同比2020年H1增長73.0%，同比2019年H1增長64.6%。其中線上市場中蒸烤一體機結構性占比大幅提升，2021Q1達到了33.7%，Q2達到了48.2%；線下市場中，2021Q2蒸烤一體機結構性占比達到了25.0%。奧維預計集成灶行業2021年全渠道零售額可達277億元，同比增長51%；全渠道零售量可達337萬臺，同比增長42%。美大上半年收入表現略低于行業，KA渠道份額與競品差距縮窄。中怡康數據顯示，2021H1美大線下KA渠道市場份額為15.6%，仍維持首位，但與火星人份額差距拉近到0.1%，但集成灶行業KA渠道占比相對較低，不完全體現線下渠道真實市占率水平，公司線下渠道門店布局優勢明顯，預計線下渠道份額優勢大于KA渠道水平。線上渠道端，中怡康數據顯示公司上半年銷量同比提升31.2%，市場份額為4.7%，同比提升0.7 pct。

　　回顧來看，上半年在渠道多元化方面持續發力：1）KA渠道，公司家電KA及建材KA上半年分別新增門店200/150個，目前已累計入駐門店2000+，上半年KA增幅85%；2）電商渠道，公司繼續推進電商渠道建設，線上市場份額穩步提升，據中怡康統計，公司4-6月線上市場份額分別為3.7%/4.4%/5.9%；3）工程及社區渠道，公司上半年與國瑞置業等多個房地產商簽訂合作協議，同時上半年開設50+社區店，持續推進渠道多元化進程；4）經銷渠道，公司上半年新增一級經銷商170+，目前累計擁有一級經銷商1800+，營銷終端3400個，上半年增速略低預計跟線下經銷恢復遲緩有關。天牛子品牌啟動，持續推動雙品牌戰略的實施，有望成為公司未來新的增長點。